11月6日，高通（Qualcomm）發(fā)布2024財(cái)年（截至2024年9月29日）業(yè)績(jī)。截至美國(guó)東部時(shí)間11月6日20:00，公司盤(pán)后股價(jià)上漲超6.3%。光大證券發(fā)布研究報(bào)告點(diǎn)評(píng)稱，公司2024財(cái)年業(yè)績(jī)超預(yù)期，2025財(cái)年Q1指引強(qiáng)勁。

FY2024業(yè)績(jī)超預(yù)期：FY24公司實(shí)現(xiàn)Non-GAAP營(yíng)業(yè)收入389.44億美元（高于彭博一致預(yù)期的386.13億美元），同比+9%。分業(yè)務(wù)看，QCT業(yè)務(wù)收入331.96億美元，同比+9%，QTL業(yè)務(wù)收入55.72億美元，同比+5%。Non-GAAP EPS 10.22美元（高于彭博一致預(yù)期的10.081美元）。

FY25Q1指引強(qiáng)勁：公司預(yù)計(jì)FY25Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入105-113億美元，區(qū)間下限接近彭博一致預(yù)期的105.42億美元，同比+5.83%-+13.89%。預(yù)計(jì)Non-GAAP EPS 2.85-3.05美元。分業(yè)務(wù)看，QCT業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)收入90-96億美元，同比+6.85%-+13.97%；QTL業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)收入14.5-16.5億美元，同比-0.68%-+13.01%。

QCT手機(jī)業(yè)務(wù)方面，手機(jī)市場(chǎng)復(fù)蘇，高端手機(jī)市場(chǎng)地位穩(wěn)固。FY2024手機(jī)業(yè)務(wù)營(yíng)收248.63億美元，同比+10%。根據(jù)公司FY2024業(yè)績(jī)會(huì)，安卓手機(jī)相關(guān)收入同比增長(zhǎng)超過(guò)20%，手機(jī)業(yè)務(wù)營(yíng)收增長(zhǎng)主要系：

一是下游庫(kù)存正常化，芯片組出貨量增加：公司下游手機(jī)OEM庫(kù)存水平趨于正常，芯片組出貨增加28億美元。

二是高端手機(jī)芯片市場(chǎng)份額持續(xù)擴(kuò)大，驍龍 8 Elite平臺(tái)的發(fā)布進(jìn)一步鞏固公司高端市場(chǎng)地位：根據(jù)公司FY2024業(yè)績(jī)會(huì)，公司在400美元以上手機(jī)所占市場(chǎng)份額不斷提升，并于2024驍龍峰會(huì)發(fā)布旗艦手機(jī)芯片驍龍 8 Elite平臺(tái)，產(chǎn)品性能優(yōu)化推動(dòng)ASP進(jìn)一步提升。驍龍8 Elite已成功在小米、榮耀、OPPO和vivo等品牌的設(shè)備搭載，有望進(jìn)一步擴(kuò)展至三星、華碩等更多品牌。公司預(yù)計(jì)FY25Q1QCT 手機(jī)收入將同比增長(zhǎng)中個(gè)位數(shù)百分比。光大證券認(rèn)為，公司手機(jī)業(yè)務(wù)有望受益于手機(jī)市場(chǎng)的復(fù)蘇和ASP的提升。

QCT物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)方面，AI PC業(yè)務(wù)和下游OEM達(dá)成廣泛合作，邊緣網(wǎng)絡(luò)客戶庫(kù)存趨于正常。

FY2024物聯(lián)網(wǎng)（IoT）業(yè)務(wù)營(yíng)收54.23億美元，同比-9%，營(yíng)收同比下降主要系邊緣網(wǎng)絡(luò)客戶去庫(kù)存所致。1）邊緣網(wǎng)絡(luò)：根據(jù)FY2024業(yè)績(jī)會(huì)，邊緣網(wǎng)絡(luò)客戶庫(kù)存已趨于正常，F(xiàn)Y24Q4物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)營(yíng)收環(huán)比增長(zhǎng)24%。2）PC業(yè)務(wù)：公司驍龍X Plus計(jì)算平臺(tái)在性能和電池續(xù)航方面保持領(lǐng)先，已與戴爾、惠普、聯(lián)想、三星、宏碁和華碩達(dá)成合作。3）XR業(yè)務(wù)：公司持續(xù)與Meta合作，Meta Quest 3S頭顯搭載驍龍XR2 Gen 2。Ray Ban Meta眼鏡搭載驍龍AR1 Gen1，正在開(kāi)發(fā)導(dǎo)航輔助、實(shí)時(shí)語(yǔ)音翻譯等新的AI功能。公司預(yù)計(jì)FY25Q1 QCT 物聯(lián)網(wǎng)收入將同比增長(zhǎng)超20%。

QCT汽車業(yè)務(wù)：新車型對(duì)公司產(chǎn)品需求高增，新平臺(tái)性能提升明顯。FY2024汽車業(yè)務(wù)營(yíng)收29.1億美元，同比+55%。營(yíng)收高增主要系新發(fā)布的車型對(duì)驍龍智能座艙和連接產(chǎn)品的需求增加。公司于2024驍龍峰會(huì)發(fā)布兩款高性能汽車平臺(tái)——驍龍 Cockpit Elite和驍龍 Ride Elite，均搭載針對(duì)汽車安全標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了優(yōu)化的Oryon CPU，性能相比上一代提升三倍；專用的Hexagon NPU的AI性能相比上一代提升高達(dá)12倍。公司預(yù)計(jì)FY25Q1 QCT 汽車收入將同比增長(zhǎng)50%，環(huán)比持平。

QTL業(yè)務(wù)：受益于手機(jī)銷量增加，年內(nèi)完成多項(xiàng)授權(quán)續(xù)簽。根據(jù)FY2024業(yè)績(jī)會(huì)，QTL收入增長(zhǎng)主要受益于手機(jī)銷量的增加。公司在年內(nèi)完成了多項(xiàng)授權(quán)續(xù)簽，有望維持收入和利潤(rùn)規(guī)模。

公司與ARM授權(quán)糾紛將在12月庭審，持續(xù)關(guān)注談判進(jìn)展。2024年10月ARM擬終止公司基于ARM知識(shí)產(chǎn)權(quán)設(shè)計(jì)芯片的許可。公司于FY2024業(yè)績(jī)會(huì)上表示公司擁有廣泛、完善的許可權(quán)，涵蓋定制設(shè)計(jì)的 CPU，預(yù)計(jì)和ARM的授權(quán)糾紛有望于12月庭審后得到解決。