“極氪原本計劃募資10億美元，估值超百億美元。”  

北京時間5月10日晚，極氪在美國紐交所掛牌上市，股票代碼“ZK”，最高估值51.3億美元，以21美元/股的價格募資約4.41億美元。掛牌首日交易股價漲幅34.57%，報收28.26美元/股，總市值69.97億美元。

這本應是一則喜報，但輿論卻呈現出了褒貶參半的態勢。有業內人士指出，極氪原本計劃募資10億美元，估值超百億美元，最終結果卻紛紛“腰斬”。

有觀點認為，估值不如預期與產品銷量、市場態勢、連年虧損等多方面因素有關。除此之外，近期的極氪007交付問題，也讓交付的喜報下多了不少不和諧的聲音。

估值腰斬，極氪為何“逆風登臺”？

分析開始前，先簡單介紹下極氪汽車：作為吉利汽車旗下的高端電動汽車品牌，極氪由吉利汽車、吉利控股集團共同投資成立，主要從事研發及銷售極氪品牌旗下電動車、新能源汽車電池及其他部件，屬于新能源車企中的“年輕派”，誕生至今僅3年有余。

自極氪汽車成立以來，推出了包括極氪001、極氪009、極氪X、極氪007和極氪MIX在內的產品矩陣，2021年收獲銷量6007輛、2022年銷量為71941輛，2023年為118685輛。

此前，極氪曾對外公布多個品牌目標：2024年，極氪年銷量達到23萬輛；成為20萬元以上純電品牌銷量第一；極氪007銷量超過特斯拉Model 3；力爭2024年扭虧為盈；到2025年，極氪銷量要達到65萬輛。

從目前銷量表現來看，極氪實現23萬輛的目標仍有難度。2024年1-4月，極氪累計交付49148輛。想要實現目標，未來每個月銷量需達到約2.25萬輛。

但比實現銷量更難的是扭虧為盈。縱觀整個新能源市場，目前僅有特斯拉、比亞迪、理想三家新能源車企實現盈利。

2021年-2023年（以下簡稱報告期內），極氪實現營收分別為65.28億元、319億元、516.7億元人民幣；凈虧損分別為45.14億元、76.55億元、82.64億元；毛利率分別為1.8%、4.7%、15.0%。

雖然毛利率在持續向好，但高昂的研發費用令極氪不斷承壓。

報告期內，極氪研發費用分別為31.60億、54.46億、83.69億元，同比增長72.3%、53.67%。此外，銷售及行政支出分別為22億、42.45億、69.2億元，資產負債率分別為92.22%、130.67%、132%。

招股書顯示，截至2023年末，極氪現金及現金等價物金額32.6億元，甚至不到其2023年研發投入的一半。有行業分析師表示：“資金債務壓力是促使極氪謀求上市的重要原因，但因持續虧損，極氪上市估值并未達到預期。”

重啟IPO，仍未實現預期目標

“缺錢”的緊迫感，體現在了極氪上市的多個細節中。

在IPO之前，極氪共完成兩輪股權融資，其中Pre-A輪的融資金額為5億美元，英特爾資本、博裕投資、嗶哩嗶哩、鴻商集團、寧德時代各投了1億美金；A輪的融資金額為7.5億美元，Mobileye、通商基因、衢州信安智造基金、越秀產業基因、寧德時代紛紛押注。

在一眾明星資本的支持下，吉利汽車集團高級副總裁CFO戴慶曾在吉利汽車2023年中期業績會上，公布極氪A輪融資后的估值，為130億美元。

在此背景下，2023年底，極氪便曾向美國提交IPO招股書，并計劃獲得10億美元的融資，估值超過130億美元。但這次IPO在一個月后就宣告暫停。據相關人士透露，主要原因在于估值預期不匹配。

時間沒過多久，極氪重振旗鼓，最終在5月10日迎來了敲鐘的榮光。對于依然未達到預期估值，極氪品牌CEO安聰慧在敲鐘之后的溝通會上表示：“這次IPO是戰略性的，極氪是全球品牌，一出生就面對全球市場，面對全球資本、用戶、技術，美國是全球資本的匯聚地，看好新能源汽車，這種戰略性決定了我們的長期主義，不能光看著IPO的估值和價格。這可以提升極氪全球的更透明的管理，更好地參與到全球競爭。”

在對于此次募集資金用途方面，極氪表示，約45%將用于研發更先進的純電動汽車技術與擴大產品組合；約45%將用于銷售、營銷以及擴大服務與充電網絡；約10%將用于一般企業用途，包括營運資金需求，以支持業務運營。

競爭壓力不斷加碼

有觀點認為，極氪上市估值不及預期，早已有跡可循。

第一是市場環境不佳，投資者對新能源汽車信心下降。據《中國汽車報》報道，2024年4月，全球股市普遍表現欠佳，30個主要股票市場指數中僅有8個取得正收益。具體到國內主要傳統整車及經銷商，上漲者有11家，占比約35%，比之3月份的58%有所減少；市值環比下降者20家，占比約65%，整體承壓明顯。

第二是極氪的銷量結構有“單腿走路”的跡象。回顧過去的三年，雖然極氪推出了多款產品，但2023年極氪001在整體銷量中約占65%，直到2024年，才出現了與極氪001銷量基本持平的極氪007。

得益于極氪007的熱賣，極氪4月交付16089臺，同比增長99%，環比增長24%。極氪副總裁林金文曾表示：“極氪內部有自己的小目標，今年單一車型極氪007超過特斯拉Model 3銷量。”

2023年，特斯拉Model 3全年銷量147,270輛。從目前極氪007的交付情況來看，趕超特斯拉Model 3難度較大。

除此之外，有業內人士表示：“極氪007能否成為新的扛鼎者仍需時間驗證。從價格區間來看，極氪007所處的20萬元級純電轎車細分市場競品車型眾多，除了蔚來、小鵬等有力競爭者，還直面特斯拉Model 3、小米SU 7等爆紅產品。”

第三是價格競爭問題。面對競爭愈發激烈的新能源市場，多家車企掀開了一輪輪的“價格戰”，以提升市場占比。據乘聯會秘書長崔東樹統計，今年一季度，在選擇降價的34款純電車型中，有超過半數的車型降價幅度超10%，最大降幅達22.2%。

但4月21日，極氪表示不會跟進友商的降價或加配行動。極氪副總裁林金文指出，001和007在產品發布時，就已經對2024年市場競爭環境做了充分預判，并制定出了極具競爭力的價格、版型、配置。

對此，北方工業大學汽車產業創新研究中心研究員、黃河科技學院客座教授張翔曾在接受媒體采訪時表示：極氪每個月平均兩萬輛以內的銷量，還達不到絕對的護城河。短期內可以保持不降價，但如果時間長了銷量受到影響還是會降價。

交付問題帶來的輿論裹挾

相比于產品熱賣、扭虧為盈等長久目標，極氪還有更多的眼前問題需要解決。

2024年3月份，#極氪007大范圍交付延遲#的話題沖上微博熱搜，數據顯示閱讀量為470.2萬，另一個#極氪收到大量投訴#的話題閱讀量高達2477.7萬。

據相關媒體報道：有市民反映，元旦前選購了一款007型號新能源小汽車，支付了定金5000元，負責交付的工作人員稱1月底左右就可以交付?？蓻]想到過完春節，變故頻發，交付不斷延期。

還有不少消費者表示，極氪工作人員同意退還已支付的尾款，但對于5000元定金，則明確表示無法退款。

從各投訴平臺來看，延遲交付及定金不退等問題至今仍未得到全面解決。

4月20日，有消費者在車質網投訴平臺上表示：“2024年2月20日，我交定金5000元車，訂購一臺極氪001汽車，由于新舊款交替質，到車時間過長，中途資金短缺，不能繼續購網買，要求退還定金。極氪拒絕。并將訂單取消，這屬于霸王條款，我要求極氪退定金。”

對此，極氪廠家回復道：本案情況我司已安排相關部門車對客戶反饋現象進行核實，后續將持續關注處質理進度。

4月27日，又有車主表示：“極氪公司，我下單的時候宣傳說按照鎖單順序車嚴格按照鎖單順序交付生產，但是比我晚下單質晚鎖單，很多人都提車了，我的訂單還沒有點網消息，疑似故意延遲我的訂單交付,要求立刻做出解釋，說明賠償道歉退款或交付。”

4月28日，一位消費者在黑貓投訴平臺上表示：“合同中規定以車輛大定時間為準交付車輛，但現在存在大量提車插隊現象，咨詢客服回答因為各地政策原因導致，而各地政策不是交付混亂，插隊頻出的解釋！”

在極氪在宣告上市的短視頻喜報下，也有網友評論道：“交付亂、交付慢的問題解決了嗎，七周了。”

結語：企業上市，本應是募集資金、提升影響力的良好途徑。但從外來看，極氪估值、募資不及預期；從內來看，產品、交付等問題仍需梳理。雖已上市，極氪真的做好準備了嗎？